(相关资料图)
7 月24 日年中政治局会议以来,投资者对宏观政策具有较高期待,而我们认为政治局会议不改此前对当前经济形势“修复式增长”的判断,本文再论“修复式增长”四个特征,并借此对近期经济与政策出现的边际变化做出一定阐述。
一、特征一:增长动能弱,预期仍在修复中。
居民部门:提高居民财产性收入或为修复居民收入预期发力点。政治局会议强调,要通过增加居民收入扩大消费,而居民收入分为工薪收入和财产性收入。工薪收入来看,近两年居民收入信心大幅下滑,预防性储蓄意愿增强,而提高居民在资本市场的资本配置、增加居民财产性收入的空间相对较大。政治局会议提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”。活跃资本市场,或有助于激发个人投资者投资意愿,加速居民资产负债表修复,增强经济内生动力、改善社会预期,以达到扩大内需的效果。
企业部门:有望向被动去库切换,地产政策优化效果有待观察。1)7 月制造业预期有所改善。随着PPI 筑底,较为滞后的存货增速或于未来几个月企稳,随着价格对收入的拖累减小,企业部门或由“主动去库”向“被动去库”切换。2)自政治局会议定调“我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”以来,房地产政策持续优化调整。降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”有可能成为未来政策优化的三大方向,政策效果有待观察。
地方政府化债压力大、限制财政转型的政策腾挪空间。在土地出让收入严重拖累地方财力、地方债迎来到期高峰等多因素叠加下,地方财政收入质量下降,财政紧平衡、债务风险暴露等问题制约着地方政府扩大财政支出力度、刺激经济、转变发展模式的政策腾挪空间,部分地区可协调化债的资源不断弱化。
二、特征二:曲折式前进,7 月份经济企稳,Q3 或为全年底部。我们预计7 月份经济增速或有所企稳,消费或有所回暖,工业生产或有所加快,但7 月贸易数据显示内外需均持续疲软,内需不足下7 月份投资和社融表现或依然偏弱。
随着政策密集出台,全年实现5%左右的增长目标有信心完成。但同时我们也应看到,完成今年经济增长目标距离我们的潜在增长水平仍有差距,修复方向是变好,但过程中会有所反复。
三、特征三:实际产出低于潜在产出,通胀下行压力明显,或有温和降息。年初以来经济显示出企稳回升势头,增速向潜在增长率水平回归,但实际产出仍显著低于潜在产出,通胀不是问题,反而通胀下行压力不断加大,7 月CPI 在食品价格下跌和高基数拖累下转负,PPI 跌幅有所收窄,但我们预计PPI 同比增速年内难以转正。货币政策或还有降息,但空间较为温和。
四、特征四:上半年经济波动大,下半年回归常态。今年上半年GDP 增速同比、环比波动较大,造成市场预期紊乱,随着下半年经济的同比、环比变化将趋于稳定,市场对经济的预期将变得稳定。但我们再论修复式增长是一个“波浪式发展、曲折式前进”的过程,内外需不足的根本性问题若得不到扭转,生产、投资动能不足、价格下行压力、出口不稳等问题均可能会出现反复,整体上的回升向好与微观个体感受也会有一定“温差”,政策面、经济面、市场面的分歧可能还会存在。
风险提示:内需修复不及预期;宏观政策超预期;地缘政治冲突超预期;海外经济形势超预期。
关键词:
(责任编辑:黄俊飞)推荐内容
- 惯性:再论经济修复式增长的四个特征
- 2023年全国一级造价师职业资格考试报名8
- 南京多家文博场馆延长开放时间!
- 张学友成都演唱会票价多少钱一张2023?
- 共录取新生20万余人 广西完成本科8个批
- 智莱科技(300771):该股换手率大于8%(
- 成都铁路开行“诗歌高铁” 促进“高铁
- 理肤泉立润保湿爽肤水好用吗?
- “Z世代”新娘喜欢怎样的婚纱礼服?这个
- 红玉髓含什么元素
- 中荣股份(301223)8月10日主力资金净买
- 按喜好量身定制 满足个性化需求 DIY
- 亲子家庭的暑假怎么过?“组团”旅行吧!
- 怎么设置扫描仪共享 扫描仪共享设置方法
- 蒙蒂亚努(关于蒙蒂亚努简述)
- 朱鸿瑞(对于朱鸿瑞简单介绍)
- 正荣地产(06158.HK)8月25日举行董事会会
- 贵州岑巩:3500亩水蜜桃错峰上市
- 罗山:公证参与司法辅助 助力破解法院“
- 倍格生态控股子公司上海蓝倍因项目场地租
- 两部门紧急下达15亿元资金,支持河南等地
- 8月10日醋酐产业链价格汇总
- 「全球市场晚报」8月10日
- 时隔四年:腾讯诉多闪用户数据归属案再开
- 徐小明:周五操作策略
- 智慧化时代 “无人机 森林救火”成主流
- 云天励飞董秘回复: 公司目前正在与相关
- 金化铯是盐吗(金化铯)
- 传说之城盛世传奇新区福利怎么合成神饰?
- 小米手环8 Pro曝光:屏幕更大 真手表
- 私募基金托管人一般是哪些机构_私募基金
- 迪士尼三财季营收不及预期 流媒体用户下
- 农业银行与云南省政府签署《金融支持乡村
- 房地产板块异动拉升 深振业A涨停
- 山东省防汛抗旱指挥部办公室下发通知 做
- 谏官周怡专祠修建及请谥始末
- 东安水岭乡:人居环境整治 打造乡村新面貌
- 抢“鲜”通关稳订单
- 澳华内镜08月09日获沪股通增持14.38万股
- 广州手机信号器企业(广州手机信号放大器
- 奋斗一年考出696分,被复旦大学录取!这
- 中闽能源:8月9日融券净卖出4.69万股,连
- 江山经开区合力助推项目建设提速
- jiejie被骂上热搜第1!因和Ale调侃theshy
- 一U吃三年?酷睿14代参数曝光,还在挤牙膏
- 漫步者MR4监听音箱:令人陶醉!
- 海南“村VA” | 女排奥运冠军魏秋月和
- 众合科技调研实录:UniChat大模型发布五
- 盈趣科技:吴炜泓拟减持不超1%公司股份
- 漯河:最新曝光!
- 金都城:1925多至1931空均已实现!
- 女足世界杯丨足球,没有循规蹈矩
- 广汽集团(601238.SH)7月新能源汽车销量同
- 宜春市跨境电子商务综合试验区实施方案出
- 隐秘的档案惊魂教学楼通关攻略解析
- 记者:张伯伦已经与贝西克塔斯达成协议,
- 黄健翔:美国女足无缘8强是历史拐点,她
- 电热水器恒温器更换攻略迎接儿子成年礼送
- 闽宁少年手拉手暨“同心营”活动在银川开
- 长安公安巡特警暖心巡护接力进行
- 两部门紧急下达15亿元资金,支持河南等地
- 8月10日醋酐产业链价格汇总
- 「全球市场晚报」8月10日
- 时隔四年:腾讯诉多闪用户数据归属案再开
- 徐小明:周五操作策略
- 智慧化时代 “无人机 森林救火”成主流
- 云天励飞董秘回复: 公司目前正在与相关
- 金化铯是盐吗(金化铯)
- 传说之城盛世传奇新区福利怎么合成神饰?
- 小米手环8 Pro曝光:屏幕更大 真手表
- 私募基金托管人一般是哪些机构_私募基金
- 迪士尼三财季营收不及预期 流媒体用户下
- 农业银行与云南省政府签署《金融支持乡村
- 房地产板块异动拉升 深振业A涨停
- 山东省防汛抗旱指挥部办公室下发通知 做
- 谏官周怡专祠修建及请谥始末
- 东安水岭乡:人居环境整治 打造乡村新面貌
- 抢“鲜”通关稳订单
- 澳华内镜08月09日获沪股通增持14.38万股
- 广州手机信号器企业(广州手机信号放大器
- 奋斗一年考出696分,被复旦大学录取!这
- 中闽能源:8月9日融券净卖出4.69万股,连
- 江山经开区合力助推项目建设提速
- jiejie被骂上热搜第1!因和Ale调侃theshy
- 一U吃三年?酷睿14代参数曝光,还在挤牙膏
- 漫步者MR4监听音箱:令人陶醉!
- 海南“村VA” | 女排奥运冠军魏秋月和
- 众合科技调研实录:UniChat大模型发布五
- 盈趣科技:吴炜泓拟减持不超1%公司股份
- 漯河:最新曝光!
- 金都城:1925多至1931空均已实现!
- 女足世界杯丨足球,没有循规蹈矩
- 广汽集团(601238.SH)7月新能源汽车销量同
- 宜春市跨境电子商务综合试验区实施方案出
- 隐秘的档案惊魂教学楼通关攻略解析
- 记者:张伯伦已经与贝西克塔斯达成协议,
- 黄健翔:美国女足无缘8强是历史拐点,她
- 电热水器恒温器更换攻略迎接儿子成年礼送
- 闽宁少年手拉手暨“同心营”活动在银川开
- 长安公安巡特警暖心巡护接力进行
- 肥西县桃花镇:“啃秋”迎立秋 民俗入童心
- 北通战戟2说明书_北通战戟2手柄 TURBO功
- 从“特色产业”变为“优势产业” 京东云
- 新湖期货8月9日有色金属信息早报
- 餐厅回应给餐具穿“内增高”:客人觉得汤
- 印江县杨柳镇司法所:“三变”提升社区矫
- “让每个人都实现了梦想!”
- 金地管理蔡戈鸣:代建业务需防范风险 核
- 天津:大清河行洪水位流量达峰值,9600人
- 8月9日重点数据和大事件前瞻
- 双飞燕键盘是什么轴(双飞燕键盘)
- 百度账号共享账号 百度账号共享
- 唐山吴家庄小学2023年一年级招生简章(主
- 郑州市与华为签署战略合作协议
- 梦幻西游十个古董盘子逆袭高伤不磨,140
- 再升科技(603601):东风将至 空气过滤材
- 第6号台风“卡努”转向北上,10-12日将给
- 建发股份:子公司拟出售建信小贷股权
- 上汽集团:7月份整车销量40万辆 新能源
- 安徽:在一年级和七年级上学期设置入学适